推動供應(yīng)鏈金融規(guī)范發(fā)展，是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)變化，優(yōu)化金融資源配置的重要舉措，將有效促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。一直以來，票據(jù)作為最契合供應(yīng)鏈特點的金融工具，在滿足實體企業(yè)的支付和融資需求、金融機(jī)構(gòu)的投資和交易需求、促進(jìn)全社會商業(yè)信用發(fā)展、推動利率市場化改革、宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)型的過程中發(fā)揮了重要作用。近年來，隨著票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施的建立和完善，票據(jù)市場從過去紙票為主、區(qū)域分割、信息不透明、交易效率低下的傳統(tǒng)模式向全國統(tǒng)一、安全高效、信息集中透明的電子化模式轉(zhuǎn)型。在新發(fā)展格局下，傳統(tǒng)的票據(jù)將在金融科技的引領(lǐng)下煥發(fā)新的活力，在供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新發(fā)展的過程中發(fā)揮更加重要的作用。 

1.供應(yīng)鏈金融是構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要抓手

供應(yīng)鏈金融是一種新型的金融模式，它創(chuàng)新性地將供應(yīng)鏈的理論引入到了企業(yè)的金融活動當(dāng)中。對企業(yè)提供金融服務(wù)時，不再基于單個企業(yè)的信息，僅關(guān)注企業(yè)的財務(wù)狀況、固定資產(chǎn)以及抵押物等情況，而是以供應(yīng)鏈視角，整合供應(yīng)鏈上的資金流、信息流、物流、商流，將企業(yè)看作供應(yīng)鏈中的一環(huán)，利用鏈上企業(yè)間的緊密聯(lián)系、真實的交易活動、頻繁且相對暢通的信息流動，來衡量評估供應(yīng)鏈上大中小微各類企業(yè)的實際狀況，響應(yīng)企業(yè)的資金需求。可見，供應(yīng)鏈金融對中小微企業(yè)非常友好，能夠幫助企業(yè)獲得傳統(tǒng)金融難以提供的貿(mào)易融資和流動資金，有效解決中小微企業(yè)融資難題，釋放中小微企業(yè)的創(chuàng)新活力。

當(dāng)前，我們正經(jīng)歷百年未有之大變局。中央根據(jù)我國發(fā)展階段、環(huán)境、條件變化，做出構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的戰(zhàn)略決策，是事關(guān)全局的系統(tǒng)性深層次變革。加快構(gòu)建新發(fā)展格局對金融高質(zhì)量發(fā)展提出更高要求，需要堅持金融供給側(cè)改革戰(zhàn)略方向，與時俱進(jìn)改進(jìn)金融服務(wù)，服務(wù)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。

從金融發(fā)展史看，人類歷史上的三次工業(yè)革命均為金融創(chuàng)新提供了難得機(jī)遇，帶來了金融革命，同時金融革命也助推工業(yè)革命獲得巨大成功，帶來了生產(chǎn)方式和社會關(guān)系的深刻變革，促進(jìn)了社會的進(jìn)步和福祉的增加。在新發(fā)展格局下，我們正在經(jīng)歷第四次工業(yè)革命，金融體系需要加強(qiáng)問題導(dǎo)向，通過集成創(chuàng)新，為新發(fā)展格局的重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)提供高水平的金融支持，完成好支持第四次工業(yè)革命的歷史使命。在此過程中，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)的變化，以供應(yīng)鏈金融發(fā)展創(chuàng)新為載體，著眼于服務(wù)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈完整穩(wěn)定，推動供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)重構(gòu)和優(yōu)化升級，完善供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈融資體系，加大對高端制造業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)和引領(lǐng)性產(chǎn)業(yè)集群等國家戰(zhàn)略布局及關(guān)鍵領(lǐng)域的支持力度，提升供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整體金融服務(wù)水平將是一個重點方向。

近年來，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，以核心企業(yè)、銀行、第三方平臺為代表的市場主體結(jié)合自身的優(yōu)勢，積極拓展供應(yīng)鏈金融的服務(wù)方式和發(fā)展路徑，并推出了各具特色的創(chuàng)新產(chǎn)品。同時，供應(yīng)鏈金融也迎來了政策機(jī)遇期。2017年10月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2017〕84號），全面部署供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用有關(guān)工作，并明確指出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融。此后，商務(wù)部等八部委在2018年4月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點的通知》（商建函〔2018〕142號），對供應(yīng)鏈金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)提出了具體的要求。前不久，人民銀行等八部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》（銀發(fā)〔2020〕226號），為供應(yīng)鏈金融規(guī)范、發(fā)展和創(chuàng)新指明了方向。

2.票據(jù)是契合供應(yīng)鏈金融發(fā)展特點的金融工具

票據(jù)作為一種根植于貿(mào)易活動的傳統(tǒng)金融工具，在數(shù)百年的演變發(fā)展中逐漸成長為貿(mào)易融資領(lǐng)域最有代表性的金融工具，在便利企業(yè)匯兌、支付、結(jié)算、融資中發(fā)揮了不可替代的作用。票據(jù)天然契合了供應(yīng)鏈企業(yè)的需求，在新發(fā)展格局下，傳統(tǒng)的票據(jù)將在金融科技的引領(lǐng)下煥發(fā)新的活力。

第一，票據(jù)多重功能屬性能較好滿足鏈上企業(yè)金融需求。一方面，票據(jù)具有支付結(jié)算功能，能以背書轉(zhuǎn)讓的形式在企業(yè)間流轉(zhuǎn)實現(xiàn)支付，以票據(jù)替代應(yīng)收賬款，能使企業(yè)應(yīng)收應(yīng)付款項得以轉(zhuǎn)銷，從而優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。另一方面，票據(jù)具有融資功能，持票人可憑票向商業(yè)銀行申請貼現(xiàn)獲得資金。

第二，票據(jù)具有法律保障優(yōu)勢，有利于保護(hù)供應(yīng)鏈企業(yè)各方的利益。相比應(yīng)收賬款和信用證等其他傳統(tǒng)貿(mào)易金融工具，票據(jù)遵從《票據(jù)法》規(guī)定，債權(quán)債務(wù)關(guān)系明確，能有效保障鏈上中小企業(yè)的權(quán)益，促進(jìn)供應(yīng)鏈內(nèi)部的協(xié)同發(fā)展。同時，票據(jù)還款期限固定，把無期限的掛賬拖欠轉(zhuǎn)為約期清償，增強(qiáng)了還款的確定性。此外，票據(jù)憑證格式、記載事項統(tǒng)一，交易過程更趨標(biāo)準(zhǔn)化，流通性較強(qiáng)。

第三，票據(jù)具有信用傳遞的優(yōu)勢，方便鏈上中小企業(yè)借助核心企業(yè)信用實現(xiàn)增信。供應(yīng)鏈核心企業(yè)簽發(fā)票據(jù)可以將核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)至末端長尾客戶，實現(xiàn)核心企業(yè)信用的全鏈條共享。經(jīng)核心企業(yè)信用背書的票據(jù)更易作為支付憑證被企業(yè)所接受，流通性將大幅提升，有利于實現(xiàn)上下游企業(yè)無成本賬期銜接，減少企業(yè)經(jīng)營資金占用。同時，票據(jù)在供應(yīng)鏈金融場景下使用，有助于中小企業(yè)憑借核心企業(yè)的信用背書實現(xiàn)票據(jù)融資，從而打開鏈上中小企業(yè)的融資閥門，更好地發(fā)揮為中小企業(yè)融資的功能。

3.票據(jù)市場的最新發(fā)展為深化票據(jù)在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用奠定了堅實基礎(chǔ)

2016年票交所成立后，票據(jù)市場從區(qū)域分割、信息不透明、以紙質(zhì)票據(jù)和線下操作為主的傳統(tǒng)市場向全國統(tǒng)一、安全高效、電子化的現(xiàn)代市場轉(zhuǎn)型，重構(gòu)了票據(jù)市場的生態(tài)環(huán)境，為深化票據(jù)在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用奠定了堅實基礎(chǔ)。

一是票據(jù)市場進(jìn)入電子化時代。票交所從紙票電子化入手，推動票據(jù)業(yè)務(wù)運營環(huán)境的改善，在紙票貼現(xiàn)后業(yè)務(wù)電子化的基礎(chǔ)上，推動電子票據(jù)和紙質(zhì)票據(jù)系統(tǒng)融合，提升票據(jù)市場電子水平。2020年，電子票據(jù)在承兌、貼現(xiàn)、交易業(yè)務(wù)量的占比均達(dá)到99%。

二是集中統(tǒng)一的票據(jù)市場已經(jīng)形成。票交所在人民銀行的指導(dǎo)下，建設(shè)全國統(tǒng)一的票據(jù)電子交易平臺，統(tǒng)一了票據(jù)登記、托管、交易、清算、結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則，提升票據(jù)交易的規(guī)范性。同時，推動紙票和電票采用相同的業(yè)務(wù)規(guī)則，實現(xiàn)同場交易，全國統(tǒng)一、安全高效的電子化票據(jù)交易平臺已經(jīng)建成。

三是票據(jù)市場風(fēng)險防控取得重要進(jìn)展。票交所通過市場參與者資質(zhì)審核、電子平臺交易、直通式處理、票款對付（DVP）結(jié)算等方式，有效提高了交易的透明性和交易后處理的安全性，切實防控了傳統(tǒng)票據(jù)市場信息不透明導(dǎo)致的風(fēng)險。同時，票交所充分利用數(shù)據(jù)集中的優(yōu)勢，探索建立風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系，對票據(jù)市場業(yè)務(wù)開展持續(xù)監(jiān)測。票交所成立后票據(jù)市場風(fēng)險案件數(shù)量呈現(xiàn)斷崖式下跌。

四是貼現(xiàn)后票據(jù)成為標(biāo)準(zhǔn)化貨幣市場工具。貼現(xiàn)后票據(jù)全部通過票交所電子簿記系統(tǒng)集中登記，根據(jù)銀行間市場大宗交易的特點進(jìn)行交易，票交所提供票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購等交易品種，并推出了票據(jù)市場收益率曲線提供估值和定價參考。票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率與貨幣市場標(biāo)準(zhǔn)化品種利率相關(guān)性超過85%。

五是票據(jù)市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力大幅提升。票交所成立后，市場生態(tài)發(fā)生了巨大變化，票據(jù)市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力大幅提升。從發(fā)生額看，2020年，票據(jù)累計承兌量22.09萬億元，同比增長8.41%；累計背書量47.19萬億元，同比增長1.55％；累計貼現(xiàn)量13.41萬億元，同比增長7.67%；累計交易量64.09萬億元，同比增長25.81%。從余額看，截至2020年末，票據(jù)承兌余額14.09萬億元，同比增長10.68%；票據(jù)貼現(xiàn)余額8.78萬億元，同比增長7.3%。

六是票據(jù)市場在解決中小微企業(yè)融資難融資貴方面發(fā)揮了重要作用。從企業(yè)用票量看，2020年，小微企業(yè)用票金額44.03萬億元，占全部用票企業(yè)金額的53.24%；小微企業(yè)用票家數(shù)250.31萬家，占全部用票企業(yè)家數(shù)的92.50%。從票據(jù)融資量看，全年小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)金額總計近7.70萬億元，占全部貼現(xiàn)金額的57.37%；從融資成本看，小微企業(yè)平均貼現(xiàn)利率3.02%，同比下降49個基點，共計為小微企業(yè)減少利息支出近380億元。

4.票交所建立的供應(yīng)鏈票據(jù)平臺是供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新的重要實踐

近期人民銀行等八部委聯(lián)合發(fā)布的《支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》明確提出，支持金融機(jī)構(gòu)與人民銀行認(rèn)可的供應(yīng)鏈票據(jù)平臺對接，支持核心企業(yè)簽發(fā)供應(yīng)鏈票據(jù)，鼓勵銀行為供應(yīng)鏈票據(jù)提供更便利的貼現(xiàn)、質(zhì)押等融資。

票交所建設(shè)運行的供應(yīng)鏈票據(jù)平臺于2020年4月正式上線，是人民銀行認(rèn)可的供應(yīng)鏈票據(jù)平臺。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）建設(shè)，通過與各類供應(yīng)鏈平臺對接，為企業(yè)提供電子商業(yè)匯票簽發(fā)、承兌、質(zhì)押、保證、背書、貼現(xiàn)、存托、交易、到期處理、數(shù)據(jù)信息等服務(wù)，并支持金融機(jī)構(gòu)通過貼現(xiàn)、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等方式為企業(yè)提供融資。通過供應(yīng)鏈票據(jù)平臺簽發(fā)的電票稱為供應(yīng)鏈票據(jù)。供應(yīng)鏈票據(jù)屬于《票據(jù)法》保護(hù)的票據(jù)，是傳統(tǒng)票據(jù)的升級版。具體而言，供應(yīng)鏈票據(jù)有以下四方面的創(chuàng)新和應(yīng)用價值：

一是將票據(jù)嵌入供應(yīng)鏈場景，從源頭推進(jìn)應(yīng)收賬款票據(jù)化。供應(yīng)鏈平臺通過技術(shù)手段，已將核心企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)之間的物流、商流、信息流、資金流等信息進(jìn)行整合，可以較為直觀、透明地反映出企業(yè)間的真實交易關(guān)系。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺則為企業(yè)提供了辦理票據(jù)業(yè)務(wù)的新渠道，企業(yè)無需經(jīng)過銀行網(wǎng)銀，可直接通過供應(yīng)鏈平臺完成供應(yīng)鏈票據(jù)的簽發(fā)、承兌、背書流轉(zhuǎn)和融資，從而進(jìn)一步推進(jìn)票據(jù)的供應(yīng)鏈場景化使用，提升企業(yè)辦理票據(jù)業(yè)務(wù)的便利性和企業(yè)用票意愿，從源頭上促進(jìn)應(yīng)收賬款票據(jù)化。

二是科技賦能，創(chuàng)新實現(xiàn)等分化簽發(fā)。供應(yīng)鏈票據(jù)平臺通過技術(shù)手段創(chuàng)新實現(xiàn)了票據(jù)的等分化簽發(fā)，目前最小金額是1分錢，0.01元。即企業(yè)通過供應(yīng)鏈票據(jù)平臺簽發(fā)100萬元票據(jù)，實質(zhì)上是簽發(fā)了1億張0.01元供應(yīng)鏈票據(jù)組成的票據(jù)包，從而滿足票據(jù)任意金額流轉(zhuǎn)和融資的需求，大大提高了企業(yè)用票的靈活性，解決了企業(yè)持票金額與付款金額不匹配的痛點。票據(jù)等分化簽發(fā)功能進(jìn)一步深化了票據(jù)的支付和融資功能，最大限度盤活了企業(yè)資產(chǎn)，極大地提升了企業(yè)資金的精細(xì)化管理水平。

三是降低成本，提高企業(yè)融資可得性。由于供應(yīng)鏈場景下企業(yè)間的真實交易關(guān)系更具可見性，且供應(yīng)鏈票據(jù)可以有效實現(xiàn)信用傳遞，讓產(chǎn)業(yè)鏈上的中小微企業(yè)分享核心企業(yè)的優(yōu)質(zhì)信用，因此，供應(yīng)鏈票據(jù)更容易獲得金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠融資價格。在供應(yīng)鏈票據(jù)融資實踐中，通常貼現(xiàn)利率較同期貸款利率低100-150個基點，有效為企業(yè)節(jié)約了成本。

四是有利于促進(jìn)商票市場發(fā)展。商業(yè)承兌匯票在破解中小微企業(yè)融資難方面具有獨特優(yōu)勢，但由于信息不對稱，目前商票的流動性和可接受度還不高。供應(yīng)鏈票據(jù)通過供應(yīng)鏈平臺的連接形成了獨特的運行機(jī)制和業(yè)務(wù)模式，引入核心企業(yè)的信用優(yōu)勢和第三方物流企業(yè)的專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢，通過技術(shù)解決方案和金融服務(wù)的完美結(jié)合有效弱化了信息不對稱，大大提高了其簽發(fā)商票的可接受度，從而有助于促進(jìn)商業(yè)承兌匯票市場的發(fā)展。

目前，票交所已提供供應(yīng)鏈票據(jù)的簽發(fā)、流轉(zhuǎn)、保證、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和到期處理等全流程線上業(yè)務(wù)功能，支持金融機(jī)構(gòu)以客戶端或直連接入的方式開展供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)。接入供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的供應(yīng)鏈平臺包括中企云鏈、歐冶金服、簡單匯和互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會，已覆蓋企業(yè)涉及批發(fā)零售、軟件信息、制造、化工、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)。未來，隨著供應(yīng)鏈金融發(fā)展創(chuàng)新，供應(yīng)鏈票據(jù)將迎來更廣闊的發(fā)展空間，在暢通國內(nèi)大循環(huán)，促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局中發(fā)揮更大的作用。